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独家【2019下半年5大投资机会】

发布时间:2019-07-05 分类:7分钟快讯 作者:7min

知道吗,本周是2019下半年的第一周。过去的上半年,我们共同经历了什么?下半年,有哪些投资机遇我们应该把握?

《2019年下半年投资报告》火热出炉,双手奉上,让我们一起总结&展望!

回顾2019上半年

全球市场反弹

截至2019年6月30日,中国沪指涨19.45%,创业板涨20.87%,全球领涨。同期,美国、德国涨幅也超17%,香港涨幅超10%,印度涨幅接近10%。

我国上半年行情第一阶段(低位反弹)

在外围风险缓和、估值较低、外资持续买入、商誉减值地雷集中引爆、1月份社融和信贷数据大超预期等因素的推动下,A股以2500附近的政策底为依托展开暴力反弹,大盘最高至4月中旬的3288附近;

我国上半年行情第二阶段(震荡)

4月中旬以来,在货币政策收紧担忧以及贸易形势风云突变的影响下,市场快速跳水至2838附近并维持弱势震荡。而央行的逆周期调节再次救市场于危难之中,6月中旬之后,得益于监管层对市场流动性的支持,对货币政策的宽松预期让市场重拾升势,贸易措施的峰回路转则加速了市场情绪的回暖。

全球主要债市上行

其中美国高收益债因跟股市相关度高,伴随股市反弹涨幅近10%(但2018年下跌-2%),而中国债市本年涨幅仅2%左右(但2018年涨幅8%,今年涨幅慢下来,跟利率下行空间不大的预期有关)。

 

7分钟理财做了什么

用一句话总结:“下跌时不过分悲观,上涨时不过分乐观,用科学的方法助推稳健投资”。

2018年末,投资市场和预期整体消极,很多人非常悲观,认为市场会下跌至2200甚至2000点下方,我们从估值、流动性、政策等多个角度分析,建议投资者不要止损,在估值低的时候要坚持定投,资金有富余也可适量买入

2019年,市场自低点反弹至3000点上方时,很多用户的账户收益超过10%、15%,系统提醒部分止盈并继续定投

此过程中,我们统计了基金的表现,2019年上半年,精选基金整体表现好于大盘指数,高出约6%。如果自2018年7月开始双周定投,截至2019年6月30日,市场经历大跌大涨,呈现出一条美丽的微笑曲线,精选基金定投的收益比直投高不少,如果加上高收益止盈,效果更好。

展望2019下半年

国内市场

☀  整体分析 

今年一季度:国内GDP同比增长6.4%,工业增加值同比增长6.5%,好于预期,但进入二季度,在内外多方面因素影响下,经济有明显的回落。

对下半年的宏观有几个认知:

1、外围博弈。转为中长期,但对投资的影响渐小,将逐步从情绪上的影响传导到实体层面;

2、经济基本面。面临向下压力,企业盈利可能继续在底部徘徊,但政府的逆周期调节预期持续;

3、财税政策和货币政策。减税降费正在进行,不会搞“大水漫灌”的货币投放,但流动性环境应该比2018年好。

 

☀  从3点看国内债市 

当前我国仍处于内部转型、外部贸易保护主义抬头的叠加期,下半年有赖于政策延续。预计货币政策会延续当前“控制总量、调整结构”的思路,继续保持货币供应量稳定,且专项债发行有望支撑基建。

我们下半年对债市维持中性略偏多,因为:

1、若美联储不降息,预计国内利率市场没有趋势性机会,考虑到目前债券价格已处于均衡水平,未来可能以波动为主;

2、若美联储降息,则我国利率下降空间打开,对债市利多;

3、美国经济持续上行货币继续收紧,会利空国内债市,但这种可能性很小。

前2种情况出现的概率较大,故操作上,建议选择久期灵活的债基,配置以利率债和高等级信用债为主。

 

☀  6维度展望国内股市 

我们还是从基本面、政策面、资金面、情绪面、技术面以及重大事件这6个维度来给市场画像,了解了市场的现状,心理才有底。先上图,有一个直观印象:

 

整体来看,政策面、资金面、情绪面和技术面都向好基本面偏弱的影响已被市场消化,但还未能给股市提供足够的反弹动力,重大事件的负面影响暂时消除,总体支持市场继续反弹行情。

目前需要密切关注7、8月份将陆续公布的上市公司半年报,关注企业盈利是否较一季报继续明显改善,这也将决定反弹的高度。

其中有2个风险因素应关注:1、外围风险消除后,政策对冲力度可能减弱;2、贸易磋商再次倒车的风险。

6维度逐个分析(扩展阅读):

1、基本面:宏观经济基本面是A股市场上涨的根基,目前虽然经济数据仍显疲弱,但并没有继续恶化,有较明显的企稳迹象,而且市场定价已经较为充分地反映了投资者对经济基本面的预期;

2、政策面:二季度央行货币政策例会强调“适时适度实施逆周期调节”、“把握好处置风险的力度和节奏,稳定市场预期”、“保持流动性合理充裕”,相比一季度例会的表述,明显更加呵护市场。

而央行通过再贴现、常备借贷便利等方式支持中小银行流动性,出台支持非银方案给券商等非银机构提供流动性支持,政策层面通过真金白银呵护市场流动性,维护金融稳定。而全球降息潮也为央行提供了更多的政策空间。

行业层面,半导体等高科技行业迎来免税/降税利好,汽车、家电等行业也有刺激消费的政策出台。

3、资金面:市场资金面整体维持偏宽松的格局,在6月份的传统资金紧张月份,央行通过连续的逆回购进行对冲,代表市场短期利率的银存间质押7日利率DR007维持在历史低位附近,资金面充裕。在央行“保持流动性合理充裕”的指导下,下半年市场大概率会维持较为宽松的资金面。而A股纳入MSCI比例提高、纳入富时罗素指数、扩大开放等举措也会吸引越来越多的海外资金流入A股。

4、情绪面:观察代表散户情绪的融资余额,在2018年出现持续下降,最低值在7100亿附近,而今年2月份以来,融资余额连续上升,即便在6月份市场情绪低迷的时候,也基本维持在9000亿上方。从两市成交额来看,在2018年市场低迷的时候,两市总成交额曾达到2000亿附近,而今年4月中旬以来的市场回调中,两市成交额大都在5000亿上下,最低值也在3000亿上方。与2018相比,尽管也有外围风险因素、经济数据疲弱等压力,但市场情绪要大为好转,有利于市场走强。

5、技术面:大盘在半年线附近企稳,受支撑向上反弹,并未向下回补2800附近的缺口,也是市场强势的特征。目前均线系统再次趋向多头排列,MACD指标快慢线上穿到零轴上方且继续并排上行,指数站上60天均线后,即将回补3050附近的下行缺口,短期仍是多头技术形态。

6、重大事件:“船到中流浪更急、人到半山路更陡”的警示不可忘,但中美之间再度缓和,磋商重启,美表示不再加征新关税,有利于投资者风险偏好的提升,市场也有望迎来3至5个月的反弹窗口期。总体看来,外围风险因素对A股的影响力在逐渐减弱,决定A股走势的还是自身的内在因素。

海外市场

过去半年的宏观数据反映,全球经济增长趋于回落,多个国家经济放缓。IMF(国际货币基金组织)自2018年10月以来已经连续3次下调全球经济增长预估,从3.9%下调到3.3%,贸易增长预期也调降,全球经济恐面临下行风险。而为了应对不断加剧的全球风险,美联储停止加息,而且年内降息的预期强烈。欧央行、日本央行也都转向了更加宽松的政策立场,以对冲经济下行压力。

美国:宏观数据相对较好,4-5月失业率为3.6%,为1970年以来最佳,消费者信心指数也居于高位,但制造业PMI有回落迹象。多家机构下调了美国未来增长预期,认为如果未来全球经济增长放缓,美国国内减税红利减弱,加上贸易争端不断,美国经济回落的概率较高。

欧元区:不确定性较大。特别几个核心国家,德国、法国,宏观数据开始放缓,工业产出与出口也趋于收缩。

 

☀  从大环境展望美国股市 

美股年初以来的大幅反弹,主要得益于估值修复的驱动。去年10月以来,市场对美股企业盈利预期下调幅度较大,而一季报超过75%公司盈利好于预期,引发估值修复。

美股的后市走势还是要回归到上市公司的盈利状况,2019年一季度美股盈利增长比去年四季度出现了明显下滑(但好于市场预期),高基数、税基优势消失、政府关门、恶劣天气等因素都拖累了增长,目前需密切关注二季度美股盈利趋势变化,观测贸易争端对企业盈利的影响。

整体上,对美股持中性观点,高位宽幅震荡的概率较大,如果要中长期配置,也建议仓位不要高。

 

☀  从2个维度展望黄金 

国际金价今年年初延续了去年下半年来的上升趋势,2月下旬以后出现回调,但在1265美元/盎司附近连续受到支撑企稳。

6月份以来,金价开始急速拉升,强势突破1360—1375一带的重要平台压力位,构筑长周期的头肩底形态。

黄金近期上涨的主因是,全球降息潮和低利率成为金价上涨的主要推动力,以及黄金的需求端出现强化。

· 金价估值看,国际金价10年的中位数为1282.42美元/盎司,截至7月2日收盘,金价1418.5,10年中位数1282.45,  10年百分位78.32%,偏贵

· 基本面看,中期,全球主权债利率下行趋势以及降息潮,特别是美联储的降息预期、英国无协议脱欧的风险因素,都将为金价提供支撑

 

☀  从短期/长期展望人民币汇率 

人民币自4月中旬起经历了一波大幅贬值,5月在6.90一线企稳。

近一周,因高层通话外围缓和,人民币贬值压力大幅减轻,以及美联储议息会议释放相对鸽派的态度,美元指数下跌,非美反弹,支撑了人民币。人民币依然稳定在6.88一线。

从短期看:外围消息面有缓和迹象,看过去一年的走势,人民币跟外围前景相关性很强,市场容易产生“人民币下跌对冲关税冲击”的猜测,故导致人民币因短期事件影响波动较大。因为6月底大阪峰会中美缓和,人民币短期贬值的压力骤减,6.9很可能是年内低点;

从中期看:一方面人民币在国际市场的活跃性提升,且央行近期举措显示其不认可人民币大幅贬值。加上中国经济可能已触底而美国经济恐见顶,这个基本形式也略支撑人民币。央行行长易刚也表示,人民币增强弹性对于中国乃至全球经济都有益,央行会加强预期管理,故对人民币中期不悲观。

整体上,我们认为未来人民币汇率稳定是方向

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